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中信证券:比亚迪(002594SZ)Q3业绩符合预期 车型放

rottlerod 外汇大事件 2021年11月01日
智通财经APP获悉,中信证券发表琢磨讲演称,思量比亚迪(002594.SZ)电动车销量晋升+动力电池外供、储能电池出货加快,支柱2021-23年归母净利润预测为49.1/88.1/122.4亿元,现价对应A股PE为179/100/72倍,对应H股149/83/60倍PE。  利润布局上,依据比亚迪电子披露数据,该行估计公司手机及电子营业Q3功勋净利约3.4亿元,环比减38%,关键系消费电子需求走弱及缺芯影响;造车营业功勋利润约4.8亿元,环比大幅晋升。该行估计一方面受益于汽车销量延长带来的范围效应;另一方面系结余才智较弱的燃油车占比裁汰,正在原资料价钱压力下结余逆势延长。  现金流方面,公司2021年Q1-Q3筹备性现金流净额为318.7亿,客岁同期286.6亿元,同比增11.2%。个中Q3单季度实筹备现金流净额222亿元,同比增69%,环比增133%,净额水准位于史乘前线,关键系乘用车销量向好。  分营业来看,公司2021Q1-Q3动力及储能电池出货共计23.4GWh,个中依据GGII数据,动力电池装机13.1GWh。公司新能源汽车销量高增,2021Q1-Q3公司新能源乘用车销量达33万辆,邦内墟市份额约16.8%,三季度累计销量排名第一。个中Q1/Q2/Q3辞别发售5.4/9.7/18.1万辆,同比增148%/170%/289%。2021年此后公司新能源乘用车支柱高增态势,7至9月邦内墟市份额均超出20%,较1月增多约8pcts,排名位列第一,支柱高位宁静,改日估计DM-i系列车型陆续放量下公司高份额希望仍旧。  公司重磅车型旗舰轿车“汉”于2020年7月上市,2021年9月“汉”发售10,248辆,个中汉EV约7,800辆、汉DM约2,450辆,环比增13.4%,月销量重回万辆水准,中高端车型“汉”终端热销验证了电动产物比赛力,驱动公司品牌力晋升,并引颈公司新一轮车型周期。搭载全新第四代插混平台DM-i的秦/宋PLUS和唐辞别于3月和4月正式上市。  DM-i系列9月份销量约3.13万辆,环比约+15%,热度支柱高位。2021H1公司正在上海车展发表e平台3.0,并将基于该平台打造纯电动车“海豚”和元Plus,目前海豚已于8月发表,订价9.68-12.48万,价钱和功能上风出色,9月销量达3000辆。后续公司海鸥、海豹、海狮等“海洋系列”新车亦值得守候。8月公司发表标续版506km的汉EV,售价20.98万元,推进公司车型周期陆续向上。  2020年3月公司发表“刀片电池”技能,依靠高能量密度、低本钱、高安好性引颈行业,并搭载旗舰车型“汉”,年内产能利市爬坡。同时动力电池也正在2020年陆续打破外供,目前邦内墟市已配套长安、小康、北汽等车企,对海外获丰田定点,并希望供应福特、驰骋等环球着名车企;刀片电池也进入了一汽红旗外供配套。2021年3月,公司第四代插混DM-i车型上市,主打燃油经济性,希望加快电动汽车对燃油车替换。比亚迪正在岁首已落成H股增发1.33亿股,净召募资金298亿港元(约248亿元百姓币),将陆续加大对电动、智能化加入,仍旧行业技能领先位置。  目前比亚迪半导体布告申报创业板上市申请已获受理,拟发行不超出5000万股,企图召募28.9亿元加入新型功率半导体芯片家当化及升级项目、功率半导体和智能掌管器件研发及家当化项目。比亚迪半导体营业包罗功率半导体、智能掌管IC、智能传感器、光电半导体、造造与任事五大类,2018-2020年总营收13.4/11/14.4亿元,净利润1.04/0.85/0.59亿元,毛利率26.4%/29.8%/27.9%。  个中功率半导体2018-2020年营收占比33%/28%/32%,毛利率24.3%/33.7%/30.0%,是第一大主贸易务,采用IDM形式,邦内墟市份额领先,片面产物功能优于邦际主流厂商。半导体营业分拆上市一朝凯旋可望低落资金本钱、享福独立估值兑现代价、筹备踊跃性晋升,希望加强其比赛上风。另一方面,半导体营业分拆将为动力电池分拆供应旅途参考,动力电池分拆希望加快。
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