主页 > 货币事件 > 债券回购交易火爆 期限错配惹关注

债券回购交易火爆 期限错配惹关注

rottlerod 货币事件 2021年12月12日

  债券回购交易火爆 期限错配惹关注近期,银行间商场质押式回购日成交量众次胜过5万亿元。安定的活动性预期之下,债券回购贸易火爆,并伴跟着“滚隔夜”情景卷土重来。

  所谓“滚隔夜”,是指金融机构正在银行间商场滚动借入隔夜资金的一种融资行径,平时伴跟着限日错配和加杠杆操作,以抵达“以短搏长”、赚取息差的宗旨。

  业内人士剖释,“滚隔夜”情景存正在隐忧。近期回购商场成交接续生动,反响出货泉商场活动性安定,贸易者预期平稳,但也有部门机构加大杠杆操作力度,尤其是隔夜回购成交升至史乘高位,恐怕填充利率振动幅度。商场参预者应合理筹划欠债限日,避免过分错配行径和“以短搏长”过分加杠杆的激进贸易战略。

  11月以还,银行间商场质押式回购日成交量众次胜过5万亿元,尤其是下半月以还,连绵5个贸易日胜过5万亿元,接续岁月追平2020年5月的记录,最高日成交达5.22万亿元,距史乘最高值仅有咫尺之遥。

  “滚隔夜”再度升温,功绩了此中绝大部门的成交量。自11月2日起,银行间商场质押式回购隔夜种类(R001)日成交量接续高于4万亿元,众次胜过4.5万亿元。截至22日,11月R001成交占比达88.33%,较10月超过4.33个百分点,创2016年8月以还新高。

  正在业内人士看来,回购商场成交生动,布景是近期活动性接续宽绰,机构对后市睹地较为乐观,目标于借入本钱低的超短限日资金,降低贸易频次。

  光大证券金融业首席剖释师王一峰总结了2020年以还3个R001日成交量连绵高于4万亿元时间的处境,浮现活动性较宽松,商场预期较乐观是共性。

  但王一峰也指出,R001成交量冲破4.5万亿元,注明机构加杠杆激情浓郁。部门商场人士称,目前无论是回购成交量仍是隔夜回购成交占比,均已处于史乘高位,尤其“滚隔夜”情景加重,恐怕影响货泉商场运转平稳性,潜伏资金面振动危急。

  “质押式回购成交量回升往往预示机构正在加杠杆,这会带来商场平稳性低浸。”邦盛证券固收首席剖释师杨业伟说,本年岁首因商场对货泉宽松预期较强,胀动回购成交量放大,最终正在1月末诱发资金面短暂急速收紧。

  史乘上,当金融机构过分加杠杆时,央行脱手“敲打”的处境并不少睹。正在2017年第三季度货泉战略施行告诉中,央行就曾点名“滚隔夜”、“以短搏长”的过分加杠杆行径,提示这类行径将带来活动性危急。当时,央行应时加大对14天、28天等稍长限日逆回购的行使,促使机构优化活动性管束的限日构造。

  业内人士剖释,债券回购贸易量放大,尤其是隔夜回购贸易放量,意味着短期活动性需求增加,恐怕影响货泉商场供求方式,惹起商场利率短期振动。同时,“滚隔夜”高度依赖安定敷裕的活动性,若活动性受到其他身分影响收紧,机构召集再融资恐怕进一步加剧资金供求重要,加大商场振动。是以,回购贸易“过热”未必是好的情景。

  但是,目下商场境况与之前几次仍存正在分别。杨业伟流露,目前债券商场杠杆率上升总体不明白,绝对程度也不高,商场危急可控。王一峰说,本年以还,货泉商场利率振动性较低,货泉商场利率比之前几次要高少少,所处的宏观境况与前期也有所分别,并不具备主动收紧活动性的根蒂。

  业内人士以为,货泉战略取向难有大变更,活动性合理宽绰的大方式也不会蜕变,但过分错配和“以短搏长”过分加杠杆的行径并弗成取。